2020-04-27 12:49:33
新冠病毒暴发于武汉，肆虐于全球，而全球仅有少数国家在很短的时间内妥善应对，而只有中国以较少的代价在三个月内取得了全局性的成功。我们不禁要问为什么？对于很多国家来说，这是个尖锐的问题，因为抗疫不力既是对生命的侵害，更考验其国家治理能力。那么今天我们仅从经济的角度来分析一下原因。
首先我们看到1169亿元这个数字。
再看2月5日至6日，国家三大政策性银行——农业发展银行阻击疫情主题金融债、国家开发银行战“疫”专题债、进出口银行抗击疫情主题金融债顺利招标发行，三期债券发行量合计215亿元，募集资金主要用于与新型冠状病毒肺炎疫情防控相关领域融资、信贷等。
2月7日，央行宣布针对企业端设立3000亿元专项再贷款，鼓励金融机构以低于贷款利率上限的利率发放贷款。中央财政按企业实际获得的贷款利率贴息50%，确保企业实际融资成本降至1.6%以下。
然后我们看到“火神山医院”和“雷神山医院”以迅雷不及掩耳之势均在短短十天内火速建成。14所容纳1.3万张床位的方舱医院以每天一座的速度建成。
在这场没有硝烟的战争中，我们看到的是国家的决心、高效的组织动员、医护人员的勇气、责任、担当和全国人民的“宅家”配合，看不到的是国家雄厚的资金支持。
我们看到此次国家三大政策性银行发行的专项债，在武汉抗疫最吃紧的时间发挥了巨大的作用。
在疫情已经得到控制后，接下来，我们国家进入第二场“经济战”。2020年是我国十三五规划收官之年，中央政治局会议并没有调低全年的经济增长目标。一季度经济增长率-6.8%，若要实现发展目标，GDP实际增长率应为5.62%，若叠加2019年GDP平减指数，2020年名义GDP增长率须达到7.3%。
在出口减弱，外需下降的情况下，我国需发挥国内投资、消费两驾马车的力量，在严峻的经济环境中稳定经济增长。依靠投资和消费两驾马车为主带动今年的二三四季度经济的增长，专项债必不可少。
专项债是基础设施建设的支柱
根据新《预算法》，地方政府可以通过地方政府信用发行专项债，为地方基础设施建设筹集资金，按照“借、用、还”相统一的原则管理债券。以政府的信用发行债券筹集建设资金，既可以降低此类项目的建设成本，还可以动用民间闲置资本，集聚社会力量进行建设，一举多得，专项债成为促进地区基础设施建设和经济发展的重要驱动方式。
专项债规模不断增加
截止到4月16日，我国地方债存量达22.66万亿元，其中一般债发行11.98万亿元，专项债发行10.68万亿元。下表列出我国允许地方政府发行债券后，各年发行的地方债数量。
表1 地方债历年发行量
由表1知，我国2015-2020.4.16，地方债年发行量在4万亿左右（2016年发行较多置换债），新冠肺炎疫情之后，我国的地方债发行明显加速，2020年第一季度发行16827亿元，接近以前年度总量的一半，接下来，政府的地方债发行仍将加速。
我国地方债中专项债的发行呈现两个特点，一是发行量占比逐年上升，图1-1显示，专项债在地方债的占比越来越高，2016年专项债发行量占比为41%，2019年占比为59%；二是专项债新增发行量逐年上升，不考虑2016和2017两年置换地方债的因素，专项债新增发行量呈现上升趋势。
根据美国等发达国家的状况，市政债券的发行量占地方债发行量比例达90%以上，虽然我国专项债发行量和占比逐年上升，但我国专项债券的发行占比远小于发达国家，考虑经济发展和参考发达国家的经验，我国专项债发行量仍会不断上升。
疫情加速专项债发行
为应对疫情，国家相继出台各项政策措施，从疫情爆发，财政紧急拨款，三大政策银行火速响应发行抗疫专题债，到最近召开政治局会议，中央强调要加大宏观政策调节和实施力度，要抓紧研究应对问题的一揽子宏观政策措施，财政政策要更加积极发力，货币政策在稳健的基础上要更加灵活，适当提高财政赤字率，增加地方政府专项债券规模，保持流动性合理充裕。加快地方政府专项债发行和使用，加紧做好重点项目前期准备和建设工作。疏通传导机制，缓解融资难融资贵，为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务。
随后央行和财政部紧锣密鼓推出一系列货币措施和财政措施，央行定向降准加码覆盖至中小银行，4月3日宣布对中小银行分两次合计定向降准1个百分点，下调存款准备金率，共释放约9000亿元流动性，拉开全面降准的序幕，第二季度资金市场进一步宽松。在财政措施方面，呼应3月27日的政治局会议，3月31日国务院常务会议确定提前下达地方政府专项债额度，带动基建等有效投资，已发行的专项债全部用于重大基础设施建设项目。当前地方政府已公布2020年6.4万亿元的基建和医疗投资计划。各个市场主体相应国家政策，纷纷发行疫情防控债券，2月18日，首农食品集团发行第一期10亿元的疫情防控债券，中信银行承销3亿元超短融易清防控券。
专项债抽身土储棚改，转向新基建
如果对比17年前的抗非典斗争，我们注意到这次有了5G网络通讯，远程医疗视频会诊、远程办公、远程上课、AI智能检测、甚至6000万人同时在线观看火神山医院建设过程都可实现，这在17年前是不可能实现的。而这归功于“新基建”。因此，在疫情结束后，更加坚定了国家和企业增加新基建的投资力度。
2020年一季度，我国地方债发行呈现出发行进度提升、债券期限延长、利率成本下降三个特征，表明融资端-地方政府融资的迫切需求，得到投资端的资本支持，地方债融资更为顺畅。纵观我国地方政府融资的投资项目，从2008年到2020年，筹集的资金大部分投入棚改和土储中，对于生态环保、农林水利等投资过少。2020年1月14日后，专项债不再投向土储和棚改，只投向基建，我国基建项目将迎来井喷式增长，根据国常会发布的政策信息，投向包括交通、能源项目、农林水利、生态环保项目、民生服务、冷链物流设施、新基建等方面。
截至现在，这两类项目带动当地基建和经济发展，其后驱动力逐渐减弱，而新基建成为经济发展的新一轮驱动力。
新基建提升财政资金的边际收益，成为对冲经济下行的抓手
“新基建”并不是一个新概念，相比于以“铁公基”和房地产为代表的“传统基建”，“新基建”被赋予了新的科技内涵。“新基建”是指发力于科技端的基础设施建设，主要包含 5G 基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等七大领域，涉及到通信、电力、交通、数字等多个社会民生重点行业。
新冠肺炎疫情暴发以来，中国高层对“新基建”的重视程度显著提升。2月21日，中共中央政治局召开会议，会议强调，加大试剂、药品、疫苗研发支持力度，推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展。3月4日，中共中央政治局常务委员会召开会议，再次强调加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。
中央财经大学副教授陈端表示，新基建概念由此浮出水面成为逆周期调节的重要抓手和推动产业升级的基础，接盘稳增长大任。新基建的意义不只是拉动投资增长，强化逆周期调节以对冲经济下行，以新型数字经济基础设施为依托，还带来以下价值：
在各细分行业场景中落地，可以为传统行业转型升级赋能；
带动应用层面的产品形态、产业业态和商业模式创新，为我国经济向创新驱动转型提供助力；
拉动新场景下以数字信息技术为承载的新消费，既可以扩大内需降低当前形势下我国对外部环境的依赖，又可以用线上数字化消费形成对线下实物消费的代偿性满足，让我们的经济转变增长方式，早日从高能耗、高污染的过去走向绿色低碳、健康为本的未来。
由于新基建的领域商业化运作的可行性更强，通过市场化的方式更容易获得社会资本，从而提高财政资金的投资回报率，有利于缓解债务压力。专项债发力于新基建，才能降低财政投入比例，并将投资收益惠及更多市场主体，并以股权投资基金、政府产业基金、信托基金、政信私募基金等多种形式吸引各类机构和个人投入到新基建领域。
来源：环球都市网
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编辑：杨文博